嫩操景院

2．高层对下半年的基本思路是：经济稳中有变，需要在“六个稳”前提下开展工作，核心抓手是，加大基建补短板力度，并把稳就业放在突出位置。但不会走老路：一是流动性会充裕，但不会大放水，会把好货币总闸门。二是去杠杆会坚定推进，节奏可协调。三是房地产问题仍突出，会下决心解决，坚决遏制房价上涨，加快建立长效机制。会加大改革开放和确保民生支出。

具体说来，期内，输液器产品销售额约为16.68亿元，较去年增长6.1%；针类制品录得营业额约10.17亿元，较去年增长13.7%；注射器产品录得营业额约8.59亿元，较去年增长13.5%；预充式注射器及冲管注射器产品录得营业额约为7.17亿元，较去年增长19.9%；创伤手术护理产品约为1.82亿元，较去年增长6.0%。

地方债是下半年主要压力所在，该如何消化这一压力？天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，从托管数据来看，商业银行是地方债的主要吸纳主体。但在强监管和利率市场化背景下，商业银行的资产和负债压力持续高企，对地方债增配能力边际弱化。孙彬彬认为，如果下半年，地方政府债券发行需求全部释放，必然要求释放金融机构的配置束缚，客观上央行通过降准或者其他方式增加流动性投放的必要性明显上升。同时也需要地方债发行的进一步市场化：目前地方债的发行利率明显过低，一级和二级依然倒挂严重，商业银行配置地方债有明显浮亏，当然会影响其配置意愿。

“我不是那种喜欢出去玩、观光的人。我也许会出去、观光一下，但如果下一年我还是去同一个城市的话，我就不会再做同样的事了。每一年我们都去同 样的城市参赛，对我而言就像是，‘好吧，到了第三年感觉能做的事都已经全都做了，我需要在空闲的时间做点别的事情。’所以，我想寻找一种不同的方法来利用 我的空余时间。我可以让自己很忙，看很多书，继续学习。”

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资金层面：可能流动性超预期持续性有限，但货币向盈利的传导，资金价格层面的政策调整可能超预期。从流动性充裕程度来看，自2018年7月以来就已经看到，此前市场所担忧的宽货币向宽信用传导不通畅，而1月新增社融规模4.64万亿规模远超预期，此后市场又担忧社融强势的延续性，2月份新增社融规模7030亿元，似乎这种担忧有理由增强。但我们想指出的是，可能流动性超预期持续性有限，但是更为重要的问题是货币-信用-盈利这一超导效果的问题。从2月份社融数据可以看出，尽管新增社融有所回落，但是中长期贷款在贷款总体中占比是提升的，M1-M2剪刀差出现收窄，由此来看宽信用传导正在进一步推进。除此之外，2019年政府工作报告中指出，要深化利率市场化改革，降低实际利率水平。从这一点来看，市场当前预期更多放在流动性充裕的持续性层面，即对于货币流动性量方面的关注度较高，而对于货币向盈利的传导的效果，以及价格方面的政策调整的关注与预期程度尚显不足。